Der Chef der Europäischen Zentralbank warnt vor der Gefahr einer Übergangsinflation

Der Chef der Europäischen Zentralbank warnte vor den Risiken einer „wechselseitigen Dynamik“ zwischen Unternehmen und Arbeitnehmern, die Gewinnspannen und Löhne erhöht und den Preisdruck verstärkt, da beide Gruppen versuchen, nicht von der steigenden Inflation getroffen zu werden.

Christine Lagarde sagte am Mittwoch, dass die jüngsten Erhöhungen der Kreditkosten der Europäischen Zentralbank „erst jetzt Wirkung zeigen“, und Anzeichen dafür, dass die Inflation auf hohem Niveau bleibt, bedeuten, dass sie „die Zinssätze auf ein ausreichend restriktives Niveau anheben muss, um die Nachfrage einzudämmen“.

Die jüngsten Bankenturbulenzen haben Zweifel darüber geweckt, was mit der Inflation passiert, und die Befürchtungen einer Kreditklemme verstärkt, die sich auf die Nachfrage und letztendlich auf die Preise auswirken würde. Aber Lagarde nannte andere Gründe, warum es für die EZB wahrscheinlich schwierig sein würde, den Preisdruck zu verringern, ohne die Zinssätze über ihr aktuelles Niveau von 3 Prozent anzuheben.

„Die Inflation bleibt hoch, und die Unsicherheit über ihren weiteren Weg hat zugenommen“, sagte Lagarde der Europäischen Zentralbank und ihrer Beobachterkonferenz in Frankfurt. „Das macht es notwendig, eine solide Strategie für die Zukunft zu haben.“

„Bisher sehen wir keine eindeutigen Beweise dafür, dass die Kerninflation nach unten tendiert“, sagte sie. „Tatsächlich sehen wir zwei Kräfte, die die Kerninflation in unterschiedliche Richtungen treiben.“ Niedrige Energiepreise drücken die Inflation, aber die lebhafte Inlandsnachfrage gleicht dies aus, da Unternehmen ihre Gewinnmargen erhöhen und Arbeitnehmer in angespannten Arbeitsmärkten auf höhere Löhne drängen.

Der Euro sprang nach der Rede von Lagarde um 0,3 Prozent auf ein Fünf-Wochen-Hoch gegenüber dem Dollar von 1.080 Dollar.

Krishna Guha, Leiter Politik und Zentralbankstrategie bei der US-Investmentbank Evercore ISI, sagte, Lagardes Kommentare „suggerieren etwas mehr Vertrauen“, dass die Bankenturbulenzen die Pläne zur Zinserhöhung nicht entgleisen lassen.

Ihre Kommentare kamen mit einer Warnung von Joachim Nagel, dem Chef der deutschen Zentralbank, der der Financial Times sagte, dass die Zinssetzer der Eurozone „unerbittlich“ sein und die Zinssätze weiter erhöhen sollten, um der Inflation entgegenzuwirken.

In Anlehnung daran warnte der Deutsche Wirtschaftsrat am Mittwoch, dass die Instabilität an den Finanzmärkten die Bemühungen der Zentralbanken zur Bekämpfung der Inflation untergraben könnte, da er für Deutschland ein Preiswachstum von 6,6 Prozent im Jahr 2023 prognostiziert.

sagte Ulric Malmender, eines der Mitglieder des Rates, der die Bundesregierung in Wirtschaftspolitik berät.

Lagarde forderte eine „gerechte Lastenteilung“ zwischen Arbeitnehmern und Unternehmen, um die Verluste durch die steigende Inflation zu verteilen, was ihrer Meinung nach die Löhne und den Preisdruck senken würde. Aber wenn beide Gruppen versuchen, „ihre Verluste einseitig zu begrenzen“, könnte das die Gewinnmargen und das Lohn- und Preiswachstum auf einmal erhöhen.

„Die Risiken einer solchen gegenseitigen Dynamik werden auch durch die Aussicht auf eine anhaltende Verschärfung des Arbeitsmarkts erhöht“, sagte sie.

Der Chef der Europäischen Zentralbank sagte, dass ihre Hauptbefugnis, die Inflation durch Zinserhöhungen zu senken, durch eine Reihe von Faktoren geschwächt werden könnte. Dazu gehören die Zurückhaltung der Banken, höhere Zinsen an die Sparer weiterzugeben, eine Anhäufung von überschüssigen Ersparnissen in Höhe von 900 Milliarden Euro seit dem Ausbruch der Pandemie vor drei Jahren, zusätzliche 250 Milliarden Euro an fiskalischer Unterstützung durch die Regierungen im vergangenen Jahr und erneut in diesem Jahr und ein geringer Anteil an variabel verzinslichen Hypotheken.

Sie sagte, die EZB werde „sorgfältig beobachten“, ob die Banken beginnen, einen größeren „Intermediationskeil“ auf die Kreditkosten anzuwenden, um eine höhere Entschädigung für das erhöhte Risiko zu verlangen. Wenn dies geschieht, wird der „Übergang“ von höheren Raten zu niedrigerer Nachfrage und Raten „stärker“.

Lagarde wiederholte, dass es für die EZB „mehr Möglichkeiten gibt“, die Zinssätze anzuheben, wenn sie an ihrer Prognose festhält, dass die Inflation in den nächsten drei Jahren über ihrem 2-Prozent-Ziel bleiben wird.

Aber, fügte sie hinzu, die Spannungen im Bankensektor hätten „neue Abwärtsrisiken hinzugefügt und die Risikobewertung düsterer gemacht“.