Verluste aus Anleihekäufen brachten die Bundesbank in die politische Schusslinie

Die deutsche Zentralbank wird am Mittwoch die Größe des Finanzlochs enthüllen, mit dem sie aufgrund steigender Zinsen konfrontiert ist, von denen Analysten warnen, dass sie in den kommenden Jahren mit steigenden Verlusten belastet und die politische Kontrolle ihrer massiven Anleihekäufe verstärken wird.

Die Bundesbank steht unter Druck, weil die Kluft zwischen den schnell steigenden Zinsen, die sie Geschäftsbanken auf ihre Einlagen zahlt, und den 1 Billion Euro an Schuldtiteln, die sie in den letzten Jahren im Rahmen der Anleihekaufprogramme der Europäischen Zentralbank gekauft hat, von denen viele es sind, immer größer wird Negativzinsen ergeben.

Ökonomen sagen, dass die Lücke die in Frankfurt ansässige Institution in den ersten Verlust seit den 1970er Jahren treiben könnte und ihre hart erkämpfte Glaubwürdigkeit beeinträchtigen könnte, auch wenn sie wahrscheinlich auf die 20 Milliarden Euro an Rückstellungen zurückgreifen wird, die sie kürzlich aufgebracht hat Jahren. Letzte. Um etwaige Verluste für 2022 aufzufangen.

Daniel Gross ist Fellow am Centre for European Policy Studies. geschätzt Die Bundesbank wird in den nächsten zehn Jahren Verluste in Höhe von 193 Milliarden Euro aus ihren Investitionen in Staatsanleihen erleiden, mehr als jede andere nationale Zentralbank in der Eurozone.

Die sich verschlechternde Performance der Bundesbank wird sich negativ auf die deutschen Staatsfinanzen auswirken.

In den letzten zehn Jahren hat die Zentralbank mehr als 22 Milliarden Euro ihrer Gewinne an die Regierung ausgeschüttet. Aber es wird nicht erwartet, dass es das dritte Jahr in Folge eine Dividende zahlt, zu einem Zeitpunkt, an dem auch die Berliner Finanzen durch steigende Zinsen unter Druck geraten.

Der deutsche Finanzminister Christian Lindner warnte diese Woche, dass sich die jährlichen Zinsen, die das Land für seine Schulden zahlt, innerhalb von zwei Jahren verzehnfacht haben – von 4 Mrd Zinssätze um 3 Prozentpunkte. . „Das ist Geld, das nirgendwo anders ausgegeben werden kann“, sagte er der „Bild Zeitung“.

Die Verluste könnten auch neue Kritik an der Europäischen Zentralbank auslösen, die in Deutschland häufig für ihre Entscheidung angegriffen wurde, Billionen von Euro hauptsächlich in Form von Staatsanleihen zu kaufen, um die Wirtschaft der Region zu stützen.

Bild nannte die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, kürzlich die „Dame der Inflation“ und beschuldigte sie, die Zinsen als Reaktion auf die Rekordinflation zu langsam anzuheben. Auch die deutsche Presse stellte ihren Vorgänger Mario Draghi als Vampir und Gangster dar.

„Die öffentliche Kritik wird zunehmen“, sagte Ulrik Neer, Professor für monetäre Ökonomie an der Heinrich-Heine-Universität Düsseldorf. Erstens, weil es keine Zahlungen geben wird [the] Regierung. Zweitens, weil die Leute argumentieren könnten, dass die Unabhängigkeit der Zentralbank gefährdet ist. Diese Kritik halte ich jedoch für nicht ganz gerechtfertigt.

Der frühere Chef der Deutschen Bundesbank, Jens Weidmann, wurde regelmäßig in die Anleihekaufentscheidung der Europäischen Zentralbank gewählt. Eine Klage gegen den Anleihekauf ist noch beim Bundesverfassungsgericht anhängig.

Nicht nur die Bundesbank, die am Mittwoch in Frankfurt ihren Geschäftsbericht vorlegt, steht vor schweren Zeiten. Viele nationale Zentralbanken, darunter die in den Niederlanden und Belgien, haben ihre Regierungen gewarnt, dass sie mit großen Verlusten rechnen und keine Dividenden mehr zahlen werden.

Die Europäische Zentralbank sagte letzte Woche, sie habe 2022 keinen Gewinn gemacht und ihre Dividende zum ersten Mal seit 15 Jahren gestrichen. Im Januar meldete die Schweizer Zentralbank einen jährlichen Rekordverlust von 132 Milliarden Schweizer Franken (143 Milliarden US-Dollar), der hauptsächlich durch Wechselkursverluste verursacht wurde.

Die meisten Analysten glauben, dass diese Mängel keine Rolle spielen sollten, da die Zentralbanken nicht darauf abzielen, profitabel zu sein, und nicht pleite gehen können, wenn sie Geld drucken können.

„Gewinne sind immer besser als Verluste“, sagte Jörg Kramer, Chefvolkswirt der Commerzbank. „Aber viele Notenbanker haben in der Vergangenheit zu Recht deutlich gemacht, dass sie auch mit negativem Eigenkapital operieren können, solange ihre Glaubwürdigkeit bei den Menschen intakt ist.“

Deutschlands Zentralbankchef Joachim Nagel wird wahrscheinlich am Mittwoch bestätigen, dass das Risiko einer negativen Eigenkapitalsituation – wenn die Verbindlichkeiten die Vermögenswerte übersteigen – gering ist, da das Unternehmen in Frankfurt, New Jersey, mehr als 3.350 Tonnen Gold im Wert von rund 170 Milliarden Euro hält. York und London.

Aber da die europäischen Zentralbanker kritisiert werden, weil sie die Zinsen so niedrig halten, solange die Inflation steigt, sagen Ökonomen, dass die Verluste den Druck auf sie erhöhen könnten, ihre Bilanzen zu verkleinern.

„Es ist besser, die Bilanz bei steigenden Zinsen ziemlich schnell schrumpfen zu lassen“, sagt Volker Wieland, Professor für monetäre Ökonomie an der Goethe-Universität Frankfurt.

Die Europäische Zentralbank hat Pläne angekündigt, ihr fast 5 Billionen Euro schweres Anleihenportfolio ab März um 15 Milliarden Euro pro Monat zu reduzieren, indem sie die Erlöse einiger fälliger Anleihen nicht reinvestiert. Aber Wieland sagte, man bewege sich mit „Gletschergeschwindigkeit“ und fügte hinzu, dass sich die EZB durch die Beibehaltung einer so großen Bilanz „einem erheblichen Druck von politischer Seite aussetze“.

Die Bundesbank wurde von der Öffentlichkeit weithin für ihre raschen Zinserhöhungen in den 1970er Jahren bewundert, die Deutschland halfen, die zweistellige Inflation zu vermeiden, die den größten Teil der westlichen Welt plagte. Ihr solider Ruf wurde in einem Witz des ehemaligen Präsidenten der Europäischen Kommission, Jacques Delors, zusammengefasst, dass „nicht alle Deutschen an Gott glauben, aber sie alle glauben an die Bundesbank“.